全球视野下企业并购之“道”谋

---司马志达《投融资实务》EMBA课程侧记

2025年11月29-30日，东京国际商学院EMBA硕士班级迎来了第二节大课《投融资实务》，本次课程特邀著名资本投资专家，原金沙江资本合伙人司马志达主讲，司马老师是多家资本机构的创始人，20年来专业聚焦投融资和企业并购领域，投资范围涵盖金融、传媒、教育、能源、环保、科技、医疗等各领域， 在全球多个国家都有投资实践，具有非常丰富的实战经验和行业视野，这节课吸引了很多学员，大家都饱含期待聆听老师的讲解。

司马老师开场简要介绍了自己的投融资经历，介绍了金沙江资本的运作案例，强调本次课程“非学术、重实际、强互动、反传统”的四大特点，通过几个经典案列的讲述，迅速把视野拉升到国际化的角度，司马老师开明宗义指出， 投资并购本质上是一场“道谋”，要符合人性、商业性、社会性、共赢性等特征，是一场共生共荣、共同成长的企业商业行为。

接下来，司马老师围绕投融资和并购领域的四大核心问题：投资并购的基础和市场分析；并购过程与法律财务尽职调查；并购融资和谈判与交易设计；并购整合与退出策略等做了详尽的模块化讲述。

在投融资并购基础和市场分析模块，司马老师通过回顾全球资本大国的崛起提醒大家投融资一个最重要的前提是文化价值认同，并通过“轮胎特保案”和“兰州水价谈判”两个案例，带出了投资并购的定义和类型，即企业通过购买股权或资产以谋取控制权的行为。投资并购一般分别为战略性收购、财务性收购、横向并购、纵向并购、混合型并购等几个类型，动机上大致有增长动机、协同效应、市场进入、技术和人才获取、税收和财务优化等几个方面。在此基础上，老师以目前国际市场的特点，带领大家分析了各国的投资趋势和机会。那么如何分析市场、如何判断市场机会呢？司马老师为大家提供了非常具有实战性的市场分析“五力模型”法，一、行业现有竞争者的竞争强度判断；二、潜在进入者威胁； 三、替代品威胁；四、供应商议价能力；五、客户议价能力；每一模型的具体指标都有分解和实际操作性，这个模型与企业战略SWOT分析相比，重点强调了供应商议价和客户议价能力，这是非常鲜明的并购谋略。

这一模块让同学们骤然开窍，仿佛一下打通了投融资领域的大门。

紧接着，司马老师带领大家进入第二模块--并购过程与法律财务尽职调查，这一模块，老师重点给大家讲解了并购估值方法，现金流折现估值法（DCF）、市盈率倍数法（P/E）、市净利率法（P/B）、可比公司分析（C/A）。这一部分涉及财务基础；尽职调查部分主要考察：公司治理结构、股权与债务状况、知识产权与合同风险、环保与劳动保障等，这一部分涉及法律事务； 此外签订合同时需要关键条款，如陈述与保证、赔偿与补偿、先决条件等是并购关键，需要非常多的实际操作经验，司马老师通过大量案例分析和课堂互动，带领大家在高度思考和轻松互动中完成了学习。

在并购融资和谈判与交易设计模块，司马老师应用了大量实战案例，充分发挥了大家的参与性，介绍了并购融资的几个途径：股权融资、杠杆融资、债务融资等，也分别介绍了谈判的技巧和策略，风险与避雷。

在并购整合与退出策略模块，司马老师重点讲述了并购整合的重要性、特别是绩效评估与整合管理，评估的后果与退出机制等。

在介绍完全部知识模块后，司马老师根据案例又为同学们分析了日本市场的商业机会。

整体课程，司马老师应用了大量的案例教学，课程风趣幽默，关键点突出，两天下来同学们收获了大量的知识，都表示受益匪浅，机会难得。

上课期间，班委会公布了班级管理和服务计划，并安排了首次班级课余活动，同学们更进一步增进了友谊。

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